投资要点

　　新增金融债筹资3000 亿元，预期可带动1 万亿元以上的新增基建投资。

　　本周国常会决定发行金融债券等筹资3000 亿元，用于补充重大项目资本金或为专项债项目资本金搭桥等。我们认为，3000 亿元对基建项目开展意义重大，可以解决专项债发行并使用完毕后基建投资资金的空窗期，也体现了基建投资在现阶段经济稳增长中的核心地位。3000 亿元注入基建项目资本金，可以促使更多基建项目满足最低资本金要求，从而可以进一步开展融资并撬动更多资本投入基建项目，预计可以带动1.2 万亿~1.5 万亿元的新增基建投资，若以2021 年全口径基建投资总额18.87 万亿元为计算基数，单考虑3000 亿元资本金，可以拉动全年基建投资增长1.6 个百分点，若考虑资本金的撬动作用，预计可以拉动全年基建投资增长6~8个百分点。

　　地方政府BIPV 政策持续加码，市场有望加速扩容。本周，工信部等六部门发布的行动计划，支持工业企业、园区加快分布式光伏建设，此外，甘肃、嘉兴、肇庆等地方政府印发了加速光伏建筑一体化发展的相关政策。

　　当前国内BIPV 行业仍处于发展初期，BIPV 当前发展阶段仍需依靠政策强推，在国家顶层规划实施方案指引下，我们认为地方政府层面的BIPV政策已经进入密集落地时期，有望加速推动BIPV 市场扩容。

　　类比2018 年基建行情，本轮基建行情有望表现出“同样的稳增长，不同的行情脉络”。2018 年行情结束的原因，基本面没有兑现，2019 年一季度上市公司订单和基建投资不及预期，行情龙头中国铁建2019 年Q1 的业绩低于预期。本轮行情的脉络略有不同，基建托底的政策不断加码；从企业订单情况来看，部分建筑企业Q1 订单爆发式增长；本轮行情龙头中国中铁业绩确定性强，我们判断本轮基建行情持续的时间会更长。

　　投资建议：1)建议关注中报业绩确定性较高的标的，推荐【永福股份】、【华铁应急】，建议关注【浙江交科】。2)建议重视BIPV 市场爆发带来的相关建筑公司业绩高弹性，推荐【宏润建设】、【龙元建设】、【东南网架】、【精工钢构】。3)关注传统基建龙头。具有多重主题催化的基建央企，推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中国化学】；具有业绩弹性的地方国企，推荐【安徽建工】；4)短期疫后复苏具有业绩弹性，长期竞争优势不变的民营细分赛道龙头，推荐钢结构制造龙头【鸿路钢构】。

　　本周(6 月25 日-7 月1 日)新增专项债4094.9 亿元，新增一般债697.32亿元，新增再融资债券435.89 亿元。

　　风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、PPP 规范政策进一步趋严的风险、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。

（文章来源：兴业证券）